易策略
Adobe 是一座绕不过去的大山。
修照片要学 Adobe Photoshop；录视频必备 Adobe Primiere；录播客首推 Adobe Audition；做电子书、做杂志，入门级软件叫 Adobe InDesign。就连我们管"修图"都叫" P 图"、发朋友圈之前一定要" P "一下。
这种超然的地位是对 Adobe 产品力的最大认可，也是 Adobe 的财富密码。如今，有超过 40% 的商业级内容制作者们会使用 Adobe 的产品。根据最新的财报显示，Adobe2025 财年第二季度营收高达 58.7 亿美元，按照固定汇率计算，同比增长了 11%。
如果有这样一家创业公司，高度精炼了 Adobe 的产品，剔除掉了那些只有专业人士才会用的冷门功能，简化了各种复杂的操作指令。与此同时，他们大幅度地降低了这些工具的使用门槛：过去想用这些软件要付费下载、安装在 PC 上，现在只需要输入网址、打开网页、登陆账户。在此基础上，他们还打算为这款产品增加"在线协作"功能，大家可以跨越山海和设备差异，一起群策群力，共同创作。
请问这样的创业公司，能值多少钱？美国投资者最近用真金白银给出了答案，至少 1000 亿。
当地时间 7 月 21 日，云设计平台 Figma 启动了 IPO 路演。根据目前披露的信息，Figma 公司计划发行超过 3600 万股 A 类股票，预计发行价在每股 25 至 28 美元之间，根据此股价区间计算，Figma 上市估值将达到 160 亿美元（约人民币 1145 亿元）。
募资金额将超过 10 亿美元，有 IPO 专家预计，如果发行超预期，Figma 有望募集 15 亿美元（约人民 107 亿元），如果达到这个目标，不仅让 Figma 成为今年美股市场最大的 IPO 之一，就算没达到，也足够让 A16z、红杉资本、General Catalyst、Index、Greylock 等投资人，赚个盆满钵满。
今年最"大方"的 IPO
与 Chima、Circle 等今年完成 IPO 的独角兽一样，Figma 上市备受关注的原因，一方面在于它的市值够大，另一方面在于它的股东列表足够豪华。自 2012 年成立以来，Figma 一共完成过 8 轮的公开融资，你能想到的硅谷顶级风投机构几乎都曾经参与了 Figma 的融资。除了上面提到的那几家，还包括蔻图、General Catalyst、KPCB 等等。
而 IPO 之前的最新一轮融资完成于 2024 年 7 月易策略，领投方蔻图和 General Catalyst 以 125 亿美元的估值完成了融资——这个相对"保守"的数字也成为了 Figma 本次融资的第二个彩蛋：由于 2021 年美元大放水造就了一轮估值暴涨，今年上市的独角兽公司普遍出现了严重的市值倒挂，其中最惨的 Chime 上市时市值相较于最高估值缩水了近 1000 亿元，而 Figma 是少有的市值继续上涨的公司。
第三个彩蛋在于，Figma 创造了今年最"大方"的 IPO。还是以 Chime 作为参考，6 月 Chime 上市的时候，只有 B 轮领投方凯辉选择套现了 610 万股，红杉和老虎等"买在山顶"的投资方都没有选择减持，都在等待着市值回升到一个理想值之后摊薄浮亏。而 Figma 的本次 IPO 中，现有股东套现的力度远大于公司：
根据招股书，Figma 计划发行超过 3600 万股 A 类股票，其中新股增发占 1/3，约 1240 多万股，老股出售则占 2/3，现有股东们将出售近 2470 万股，按目前发行价上限估算约 6.9 亿美元（约人民币 50 亿元）。也就是说，这次 Figma 的 IPO 将成为老股东们的退出盛宴。
比如老股中，有来自创始人迪伦 · 菲尔德 ( Dylan Field ) 的 235 万股，按照发行价区间计算可以套现 6500 万美元（约 4.6 亿元）。Figma 最大的三家外部投资方，则将分别出手 170 万与 330 万股，分别套现 4760 万美元和 9240 万美元（约 3.4 亿元到 6.6 亿元）。
还没完，本次 IPO 还有第四个彩蛋：这并不是 Figma 带领大家第一次赚钱。前面提到，在本次 IPO 之前，Figma 最后一笔融资发生在 2024 年 7 月。在那轮融资中，Figma 就允许员工们将手中的老股卖给蔻图、General Catalyst 等投资方了，其中也包括创始人迪伦 · 菲尔德——是的，本次 IPO 并不是他第一次套现——在 2024 年那轮融资中迪伦 · 菲尔德个人就套现了总价值约 2000 万美元（约合 1.43 亿元）的老股。
这有更嗨的。2022 年 9 月，感受到迭代压力的行业老大 Adobe 决定动用"钞能力"来化解危机，计划以现金 + 股票的方式，以总价 200 亿美元的价格打包买下整个 Figma。要知道当时 Adobe 的市值约为 1739 亿美元，也就是说 Adobe 拿出的筹码已经超过自身 10% 市值，完全称得上是一次豪赌，所以在消息传出的当天 Adobe 的股价一度下跌超过 15%。而感受到强烈诚意的 Figma 也接受了收购要约。
但你应该也能想到，Adobe 作为难以撼动的龙头老大，Figma 作为首屈一指的明日之星，双方的合并一定将触及市场经济的一条红线：垄断。
Adobe 收购 Figma 的消息官宣后，媒体们几乎无一例外地提到了当年 Facebook 收购 WhatsApp 的案例，认着这就是一次彻头彻尾地以"消灭竞争对手"为目标的垄断操作。2022 年 11 月，美国监管部门宣布对 Adobe 收购案进行反垄断调查。2023 年 2 月，欧盟也对 Adobe 收购案启动了反垄断调查。2023 年 11 月，英国监管部门做出初步认定，认为 Adobe 的收购"会损害创新"，影响"英国绝大多数的设计师们"。
最终在 2023 年 12 月，不想再继续折腾的 Adobe 和 Figma 双双宣布"收购案取消"。不过，Figma 仍然赢麻了：
交易案宣布后易策略，Figma 的知名度再次暴涨，行业地位再次显著提升，自 2022 年 9 月到 2023 年 12 月，Figma 的员工规模扩容了超过 500 人，此为一胜；
交易案宣布后，拿出了巨大筹码的 Adobe 很快投入到了"合并"的准备工作当中，当即解散了 Figma 的同类产品线 Adobe XD，也就是说这笔交易也帮 Figma 扫清一个重要竞品，此为二胜；
根据交易协议，收购案取消后，Adobe 需要向 Figma 支付了 10 亿美元（约 71.5 亿元）的"分手费"，这笔钱比 Figma 此前完成的所有融资加起来还要多，此为三胜；
交易案告吹后，Figma 重新将注意力转移到自身发展上，以应对 Lovable 等后起之秀的竞争，开发出属于自己的 AI 产品线，例如以 Anthropic 的 Claude3.7 模型为基础的 AI 代码生成工具 Figma Make，及时赶上了时代的浪潮，此为四胜。
有此"四胜"，Figma 的本次 IPO 就好比秦始皇吃年夜饭——在场的各位，全是赢。
从 0 开始打败 Adobe
不过 Figma 创业故事中最大的惊喜或许在于，创始人迪伦 · 菲尔德最早其实是名"工程师"，对"设计"这件事并没有太大兴趣。
迪伦 · 菲尔德的创业故事开始于 2012 年。当时迪伦 · 菲尔德入选了"蒂尔奖学金"项目——这个项目由传奇风险投资家彼得 · 蒂尔创办，原名" 20 Under 20 "，顾名思义，彼得 · 蒂尔每年选拔 20 位富有潜力的 22 岁以下的年轻人，为他们提供 20 万美元的启动资金、以及定期的创业指导、资源链接，以帮助他们完成梦想。
要知道，迪伦 · 菲尔德当时还是布朗大学计算机专业的学生，先后在领英和 Flipboard 实习过一段时间，负责的工作主要集中在数据分析、产品设计和软件工程开发上。
因此在选择创业项目的时候，迪伦 · 菲尔德就是纯纯"工科生"思维，计划的是做一款开源的无人机操作系统。他还申请报告中声情并茂地写到："无人机在民用领域的应用前景面临三大制约因素：软件、电池寿命和美国联邦航空管理局（FAA）…… 我将通过开发更优秀的无人机软件来改变世界，我将与我认识的最聪明的程序员共同创办一家公司，致力于解决这个问题。"
在这样的背景下，Figma 的诞生就是一场意外：迪伦 · 菲尔德申请"蒂尔奖学金"项目的时候，拉上了校友埃文 · 华莱士（Evan Wallace）。相比于菲尔德，在软件工程这件事上，华莱士的经验不知道高到哪里去了，曾经先后在微软和皮克斯担任过全职的软件工程师，也因此对软件行业的技术迭代更有洞察。
因此当菲尔德准备开发一款无人机操作系统的时候，华莱士联想到 2011 年的时候，一款名为 WebQL 的 JavaScript API 发布，这个工具让用户在 Web 浏览器中渲染高性能 2D 和 3D 图形成为可能，因此华莱士强烈主张把创业方向调整为 Web 层面，放弃无人机这种硬件赛道。
巧的是，华莱士在皮克斯工作期间，曾经饱受一个需求的困扰——制作一个浮在水面上的 3D 球体——他与菲尔德分享了整个沟通需求的痛苦过程，于是双方一拍即合，决定做一款"浏览器里的 PS "，将抠图、裁剪、调色温等常见功能装进一个消费级的应用里，Figma 由此就诞生了。
只不过这里还有一段弯路。诞生之初，Figma 的很多功能都来自于华莱士在皮克斯的工作经验，包含了很多动画渲染、3D 设计方面的零部件，两人也并没有觉得这样的功能设计有什么问题。直到开发了半截，一位来看项目的天使投资人忍不住吐了槽："我觉得你们根本不清楚自己能够做什么。"
在最直接的金钱损失下，两人组重新思考了产品路线。他们觉得，既然要在"浏览器里做 PS "，那么重点就不应该是 PS，而是浏览器背后的互联网，Figma 应该发扬光大"互联网精神"，做一个"所有人都能用、也能一起用"的设计写作平台。
而这才是 Figma 真正的起点。2013 年，Figma 带着全新的产品规划争取到了由 Index 领投的种子轮融资，将团队规模扩大到了 18 人，全力投入产品开发。2015 年 12 月，即将进入封闭测试阶段的 Figma 争取到了 Greylock 领投的 A 轮融资，带着 1400 万美元进入了最后的完善阶段。2016 年 9 月，Figma 正式上线。
刚上线时的 Figma，来源 Figma 官网
看到这里，你应该还发现了一个彩蛋。那就是一个工科出身的创始人，不仅能快速洞察到设计师的需求，并且还能充分地说服投资人们，给予了他将近 4 年的时间来打磨产品。
事实上，这也确实是一种"天赋"，或许也将是未来无数个商学院学习的样板。他们的种子轮投资人，Index 合伙人丹尼 · 里默 ( Danny Rimer ) 曾经在机构的官方博客中夸奖道："他（菲尔德）拥有一种罕见的能力，能够将自己的创意理性且积极地看做一场设计实验：不断寻求反馈，不断调整和优化，甚至根据公司的需求从头开始重建。"
从这个角度来看，Figma 上市的意义或许也确实不仅仅在于"分钱"了。在不断强调范式转化的当下，一个如此开头的创业故事走向成功，结结实实地提醒着我们创业与投资从来不仅仅只与"洞察和技术"相关，"思考自己""思考本我""思考社会身份"可能才是最重要的那件事。
本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture）易策略，作者：蒲凡，题图来自：AI 生成
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